Broker Lokal – Kelompok penentu peringkat Federal Reserve pada hari Rabu dengan suara bulat setuju untuk mempertahankan suku bunga utama federal fund dalam kisaran target antara 5.25%-5.5% yang telah ditetapkan sejak bulan Juli.
Ini adalah pertemuan Komite Pasar Terbuka Federal (FOMC) kedua berturut-turut dengan serangkaian 11 kenaikan suku bunga, termasuk empat kenaikan suku bunga pada tahun 2023.
Keputusan tersebut mencakup peningkatan penilaian umum komite terhadap perekonomian.
Federal Reserve pada hari Kamis kembali mempertahankan suku bunga acuan tetap stabil. Di tengah pertumbuhan ekonomi dan pasar tenaga kerja serta inflasi yang masih jauh di atas target bank sentral.
Dalam langkah yang sudah diperkirakan secara luas, kelompok penentu suku bunga The Fed dengan suara bulat setuju untuk mempertahankan suku bunga utama dana federal dalam kisaran target antara 5.25%-5.5% yang telah ditetapkan sejak bulan Juli. Ini adalah pertemuan kedua berturut-turut yang dipilih oleh Komite Pasar Terbuka Federal (FOMC) setelah serangkaian 11 kenaikan suku bunga. Termasuk empat kenaikan suku bunga pada tahun 2023.
Keputusan tersebut mencakup peningkatan penilaian umum komite terhadap perekonomian. Saham menguat karena berita tersebut, dengan Dow Jones Industrial Average memperoleh 212 poin pada sesi tersebut.
“Proses untuk menurunkan inflasi secara berkelanjutan hingga 2% masih panjang,” kata Ketua Fed Jerome Powell dalam sambutannya pada konferensi pers. Dia menekankan bahwa bank sentral belum membuat keputusan apa pun untuk pertemuan bulan Desember dan mengatakan “Komite akan selalu melakukan apa yang tepat pada saat itu.”
Powell menambahkan bahwa FOMC tidak mempertimbangkan atau bahkan mendiskusikan penurunan suku bunga saat ini.
Dia juga mengatakan risiko ketika The Fed melakukan terlalu banyak atau terlalu sedikit untuk melawan inflasi menjadi lebih seimbang.
“Ini menandakan bahwa meskipun ada potensi risiko bagi The Fed untuk berbuat lebih banyak, namun batasan kenaikan suku bunga semakin tinggi, dan kami jelas melihat hal ini terjadi karena dua pertemuan berturut-turut tidak ada tindakan kebijakan dari The Fed,” kata Charlie Ripley, ahli strategi investasi senior dari Allianz Investment Management.
Pernyataan pasca-pertemuan tersebut mengindikasikan bahwa “aktivitas ekonomi berkembang dengan kecepatan yang kuat pada kuartal ketiga,” dibandingkan dengan pernyataan pada bulan September yang mengatakan bahwa perekonomian telah berkembang dengan “kecepatan yang solid”. Pernyataan tersebut juga mencatat bahwa peningkatan lapangan kerja “telah moderat sejak awal tahun ini namun tetap kuat.”
Produk domestik bruto tumbuh pada tingkat tahunan sebesar 4.9% pada kuartal ketiga, lebih kuat dari ekspektasi yang meningkat. Pertumbuhan nonfarm payrolls mencapai 336,000 pada bulan September, jauh di atas perkiraan Wall Street.
Ada beberapa perubahan lain pada pernyataan tersebut , selain pernyataan bahwa kondisi keuangan dan kredit telah ketat. Penambahan kata “finansial” pada frasa tersebut mengikuti lonjakan imbal hasil Treasury yang menimbulkan kekhawatiran di Wall Street. Pernyataan tersebut terus mencatat bahwa komite tersebut masih “menentukan sejauh mana kebijakan tambahan yang lebih tegas” yang mungkin perlu untuk mencapai tujuannya. “Komite akan terus mengkaji informasi tambahan dan implikasinya terhadap kebijakan moneter,” kata pernyataan itu.
Keputusan pada hari Rabu untuk tetap bertahan terjadi karena inflasi yang melambat dibandingkan laju pesatnya pada tahun 2022 dan pasar tenaga kerja yang secara mengejutkan tetap tangguh meskipun ada banyak kenaikan suku bunga. Target kenaikan ini untuk mengurangi pertumbuhan ekonomi dan mengembalikan keseimbangan antara pasokan dan permintaan di pasar tenaga kerja. Ada 1.5 pekerjaan yang tersedia untuk setiap pekerja pada bulan September, menurut rilisan data Departemen Tenaga Kerja pada Rabu pagi.
Inflasi inti saat ini mencapai 3.7% secara tahunan, menurut pembacaan indeks harga pengeluaran konsumsi pribadi terbaru. Pembacaan indeks ini menjadikan The Fed sebagai indikator harga.
Meskipun angka tersebut terus menurun tahun ini, angka tersebut jauh di atas target tahunan The Fed sebesar 2%.
Pernyataan pasca-pertemuan tersebut mengindikasikan bahwa The Fed melihat perekonomian tetap kuat. Meskipun ada kenaikan suku bunga, sebuah posisi yang dapat mendorong para pembuat kebijakan mengambil sikap pengetatan yang berkepanjangan.
Dalam beberapa hari terakhir, slogan “lebih tinggi untuk jangka panjang” telah menjadi tema sentral dalam arah kebijakan The Fed. Meskipun banyak pejabat mengatakan bahwa mereka berpendapat bahwa suku bunga akan tetap bertahan seiring dengan penilaian The Fed terhadap dampak kenaikan suku bunga sebelumnya, namun hampir tidak ada satu pun pejabat yang menyatakan bahwa mereka mempertimbangkan penurunan suku bunga dalam waktu dekat. Perkiraan pasar menunjukkan pemotongan pertama bisa terjadi sekitar Juni 2024, menurut data CME Group.
Sikap yang membatasi telah menjadi faktor melonjaknya imbal hasil obligasi. Imbal hasil Treasury telah meningkat ke tingkat yang belum pernah terjadi sebelumnya sejak tahun 2007. Hari-hari awal krisis keuangan, ketika pasar memikirkan apa yang akan terjadi di masa depan. Imbal hasil dan harga bergerak berlawanan arah, sehingga kenaikan imbal hasil mencerminkan berkurangnya minat investor terhadap Treasurys. Yang umumnya dianggap sebagai pasar terbesar dan paling likuid di dunia.
Lonjakan imbal hasil dipandang sebagai produk sampingan dari berbagai faktor, termasuk pertumbuhan ekonomi yang lebih kuat dari perkiraan, inflasi yang sangat tinggi, kebijakan The Fed yang hawkish, dan peningkatan “term premium” bagi investor obligasi yang menuntut imbal hasil lebih tinggi sebagai imbalan atas risiko untuk memegang imbal hasil lebih lama. -durasi pendapatan tetap.
Ada juga kekhawatiran mengenai penerbitan Treasury karena pemerintah berupaya membiayai beban utangnya yang sangat besar. Minggu ini departemen tersebut mengatakan akan melelang hutang senilai $776 miliar pada kuartal keempat, dengan awal $112 miliar dalam tiga lelang minggu depan.
Dalam pidatonya baru-baru ini di New York, Powell mengatakan menurutnya perekonomian mungkin harus lebih melambat untuk menurunkan inflasi . Sebagian besar peramal memperkirakan pertumbuhan ekonomi akan melambat di masa depan.
Perkiraan Departemen Keuangan pada awal pekan ini menunjukkan bahwa laju pertumbuhan kemungkinan akan turun menjadi 0.7% pada kuartal keempat dan hanya 1% untuk setahun penuh pada tahun 2024. Rilisan Proyeksi The Fed pada bulan September memperkirakan pertumbuhan PDB sebesar 1,5% pada tahun 2024. .
Setelah komentar The Fed, pelacak pertumbuhan GDPNow di Atlanta Fed memangkas ekspektasi PDB kuartal keempat hampir setengahnya menjadi 1.2% dari 2.3%. Alat ukur ini mengambil data secara real-time dan menyesuaikan perkiraannya dengan informasi terkini.
Whitney Watson, co-CIO solusi pendapatan tetap dan likuiditas di Goldman Sachs Asset Management, mengatakan kemungkinan The Fed akan mempertahankan kebijakannya tidak berubah hingga tahun depan.
“Ada risiko di kedua arah,” kata Watson. “Meningkatnya ekspektasi inflasi. Karena harga gas yang lebih tinggi, dikombinasikan dengan aktivitas ekonomi yang kuat. Menjaga prospek kenaikan suku bunga lagi. Sebaliknya, perlambatan ekonomi yang lebih parah berdampak pada kenaikan suku bunga mungkin mempercepat waktu transisi ke inflasi. Yakni: penurunan suku bunga.”
Untuk mengikuti rekomendasi harian, silahkan bergabung di account telegram CyberFutures @CFNewsJkt.
Broker Lokal – Melonjaknya imbal hasil Treasury AS semakin meningkatkan daya tarik obligasi dibandingkan saham, memperdalam aksi jual ekuitas yang sudah menyakitkan sekaligus mengancam kinerja ekuitas dalam jangka panjang.
Imbal hasil obligasi yang mendekati titik terendah dalam sejarah mendukung daya tarik saham selama 15 tahun terakhir ketika Federal Reserve AS mempertahankan suku bunga mendekati nol untuk mendukung perekonomian pada krisis keuangan tahun 2008.
Kenaikan imbal hasil Treasury tahun ini mengubah perhitungan tersebut karena obligasi pemerintah menawarkan pendapatan yang dipandang bebas risiko bagi investor yang memegang obligasi tersebut dalam jangka waktu tertentu. Imbal hasil (yield) obligasi Treasury AS bertenor 10-tahun bergerak berbanding terbalik dengan harga obligasi mencapai 5% pada awal pekan ini. Hal ini yang merupakan level tertinggi sejak 2007, kenaikan yang terpicu oleh kekhawatiran kebijakan Fed yang hawkish dan kekhawatiran fiskal.
Akibatnya, banyak investor yang mengkalibrasi ulang seberapa besar peran saham dalam portofolionya. Manajer investasi telah kelebihan bobot obligasi selama delapan dari 10 bulan pada tahun 2023 dan saat ini berada di atas rata-rata alokasi historisnya, menurut survei terbaru dari BofA Global Research. Pada saat yang sama, mereka adalah saham-saham yang underweight.
Lonjakan imbal hasil yang lebih tinggi, yang mulai pada musim panas ini, telah berdampak buruk pada investor saham. Meskipun S&P500 naik sekitar 9% untuk tahun ini. Namun telah merosot lebih dari 8% sejak akhir Juli, ketika mencapai puncaknya untuk tahun ini. Imbal hasil Treasury 10-tahun telah naik sekitar satu persentase poin penuh sejak saat itu.
“Bukannya kita tidak pernah mendapatkan 5-5.5%. Itu adalah hal yang lumrah. Yang menyulitkan pasar adalah hal ini tidak menjadi norma selama bertahun-tahun,” kata Quincy Krosby, kepala strategi global LPL Financial (NASDAQ:LPLA). “Pasar harus menyesuaikan diri dengan kalkulus baru.”
Meningkatnya imbal hasil obligasi meningkatkan biaya modal bagi perusahaan, sehingga mengancam neraca mereka. CEO Tesla (NASDAQ:TSLA) Elon Musk mengatakan pekan lalu bahwa dia prihatin dengan dampak suku bunga tinggi terhadap pembeli mobil.
Pada saat yang sama, proyeksi laba perusahaan di masa depan akan lebih didiskontokan dalam model analis ketika imbal hasil obligasi meningkat, karena investor kini dapat memperoleh imbalan yang lebih tinggi dari hutang pemerintah yang bebas risiko.
Sementara itu, premi risiko ekuitas (ERP), yang biasanya membandingkan imbal hasil pendapatan S&P500 dengan imbal hasil Treasury 10-tahun untuk menentukan daya tarik relatif ekuitas. Baru-baru ini mencapai 30 basis poin, dibandingkan dengan rata-rata 20 tahun sekitar 300 basis poin, menurut John Lynch, kepala investasi dari Comerica Wealth Management (NYSE:CMA).
Secara historis, S&P500 telah menunjukkan rata-rata pengembalian 12 bulan kurang dari 6% ketika ERP turun di bawah rata-rata, kata Lynch. Sebaliknya, ketika ERP pasar melampaui level tersebut, keuntungan ke depan mendekati 12%.
Investor, serta The Fed, juga mengamati “term premium” obligasi sebagai faktor lain yang mendorong imbal hasil lebih tinggi. Istilah premi adalah kompensasi tambahan yang investor harapkan karena memiliki hutang jangka panjang dan menggunakan model keuangan. Saat ini berada pada level tertinggi sejak 2015, yaitu di bawah 0.5%.
Premi obligasi yang rendah telah mendukung valuasi ekuitas yang tinggi selama sebagian besar dekade terakhir. Saham memiliki rata-rata rasio harga terhadap pendapatan ke depan sebesar 17.8 selama 10 tahun terakhir, sedangkan jangka premi rata-rata -0.3%. Bandingkan dengan rata-rata forward P/E historis sebesar 15.6 dan premi berjangka sebesar 1.4% sejak tahun 1985.
Penilaian ekuitas saat ini juga mungkin bergantung pada estimasi pendapatan yang terlalu optimis, jika suku bunga yang lebih tinggi memperlambat perekonomian seperti yang banyak analis perkirakan.
Saat ini, perusahaan S&P500 kemungkinan akan meningkatkan pendapatan sebesar 12.1% pada tahun 2024, menurut LSEG IBES.
“Jika kita mempunyai suku bunga yang sangat tinggi, akan sulit mencapai target tersebut,” kata Matthew Miskin, co-chief investment strategist dari John Hancock Investment Management.
John Hancock Investment Management merekomendasikan ‘penurunan berat badan’ yang moderat pada obligasi. Demikian pula, LPL Financial juga merekomendasikan sedikit kelebihan bobot pada pendapatan tetap.
Meski suku bunga meningkat, beberapa investor mengatakan saham-saham masih bisa bertahan.
Analis dari UBS Global Wealth Management mengatakan dalam sebuah catatan minggu ini bahwa tingkat premi risiko ekuitas “tidak terlihat mengkhawatirkan,” dan mencatat bahwa tingkat tersebut bahkan lebih rendah dari tahun 1980 hingga 2000.
Sementara itu, imbal hasil 10-tahun rata-rata 6.2% dari tahun 1950 hingga 2007, periode di mana imbal hasil gabungan tahunan S&P500 sebesar 11.9% menurut Keith Lerner, co-chief investment officer dari Truist Advisory Services.
“Pesan saya adalah jangan terlalu negatif terhadap ekuitas. Hanya karena Anda memiliki lebih banyak persaingan dari uang tunai dan Treasury. Karena secara historis hal tersebut merupakan norma,” kata Lerner.
Untuk mengikuti rekomendasi harian, silahkan bergabung di account telegram CyberFutures @CFNewsJkt.
Broker Lokal – Bank of Israel hari ini mengeluarkan peringatan tentang potensi dampak ekonomi dari perang yang sedang berlangsung dengan Hamas. Konflik tersebut diperkirakan akan menyebabkan perlambatan signifikan dalam pertumbuhan ekonomi Israel. Demikian juga meningkatkan defisit anggaran karena peningkatan pengeluaran militer, bantuan sipil, dan inisiatif dukungan bisnis. Bank Dunia memproyeksikan bahwa jika konflik tetap terjadi di wilayah selatan Israel maka pertumbuhan ekonomi tahunan akan turun menjadi 2.3% pada tahun ini dan 2.8% pada tahun 2024, turun dari proyeksi awal sebesar 3%.
Meskipun terjadi konflik, sebagian besar aktivitas ekonomi Israel tetap berjalan normal, dengan pasar keuangan tetap beroperasi. Namun, syikal tersebut telah mengalami depresiasi lebih lanjut sejak awal konflik. Sebagai tanggapan, bank sentral telah mengalokasikan $30 miliar dari cadangan devisa untuk memperkuat mata uang domestik.
Gubernur Bank Dunia Amir Yaron mengakui bahwa faktor-faktor seperti durasi perang dan potensi ekspansi menimbulkan ketidakpastian perekonomian. Meski demikian, dia tetap optimis terhadap pemulihan karena kuatnya perekonomian Israel. Hal ini karena tingkat hutang yang rendah, surplus transaksi berjalan, dan cadangan devisa yang besar sebelum konflik.
Namun, kekhawatiran sudah mulai muncul mengenai suku bunga tinggi, inflasi, dan antisipasi perlambatan ekonomi global. Bank sentral dihadapkan pada pilihan antara menurunkan suku bunga untuk meningkatkan perekonomian masa perang atau mempertahankan suku bunga untuk mendukung depresiasi syikal. Mereka pada akhirnya memilih pilihan terakhir dalam upaya menstabilkan pasar dan mengurangi ketidakpastian.
Menanggapi konflik yang sedang berlangsung dengan Hamas dan tantangan ekonomi berikutnya, Bank Sentral Israel telah mempertahankan suku bunga acuan pinjaman jangka pendek tetap stabil di angka 4.75%. Keputusan ini menandai ketiga kalinya suku bunga tetap pada level ini. Di tengah siklus pengetatan yang menyebabkan kenaikan suku bunga sepuluh kali berturut-turut dari level terendah 0.1% pada bulan April lalu.
Keputusan Bank Sentral ini ketika negara tersebut bergulat dengan risiko inflasi dan melemahnya perekonomian. Meskipun terjadi sedikit penurunan dari 4.1% pada bulan Agustus menjadi 3.8% pada bulan September, inflasi masih melampaui kisaran target tahunan sebesar 1-3%. Para pengambil kebijakan bank telah memperingatkan bahwa penurunan suku bunga secara signifikan dapat semakin mendepresiasi syikal, yang saat ini berada pada titik terendah dalam delapan setengah tahun terhadap dollar, dan berpotensi memperburuk inflasi.
Untuk memitigasi risiko ini, Bank Israel telah memulai program valuta asing. Berencana menjual valuta asing hingga $30 miliar dan melakukan transaksi swap hingga $15 miliar. Langkah ini merupakan bagian dari upaya menstabilkan perekonomian dan mengurangi ketidakpastian pasar di tengah ketegangan geopolitik.
Dengan mempertimbangkan dampak ekonomi yang signifikan dari perang tersebut, bank tersebut telah merevisi perkiraan pertumbuhan PDB untuk tahun 2023 turun menjadi 2.3% dengan perkiraan peningkatan menjadi 2.8% pada tahun 2024. Meskipun terdapat tantangan-tantangan ini, bank ini tetap mempertahankan bahwa pasar keuangan terus berfungsi secara efektif.
Untuk mengikuti rekomendasi harian, silahkan bergabung di account telegram CyberFutures @CFNewsJkt.
Broker Lokal – Regulator AS sedang mempertimbangkan langkah-langkah untuk mengekang perdagangan dana lindung nilai dengan leverage tinggi. Hal ini terkait kekhawatiran mengenai risiko terhadap sistem keuangan, menurut laporan Bloomberg, yang mengutip orang-orang yang mengetahui masalah tersebut.
Kekhawatiran khusus adalah pada basis perdagangan. Sebuah strategi yang mengambil keuntungan dari kesenjangan harga antara pasar berjangka Treasury dan pasar tunai. Praktik penggunaan Treasury AS sebagai jaminan di pasar pembelian kembali telah mengalami pertumbuhan yang signifikan dalam beberapa tahun terakhir. Sudah mencapai hampir $3 triliun.
Meskipun dana lindung nilai (hedge fund) tidak terlalu tunduk pada pengawasan peraturan secara langsung, mereka bergantung pada bank-bank besar yang memiliki peraturan ketat untuk membiayai perdagangan mereka. Ketergantungan ini memberikan badan pengatur kemampuan untuk mempengaruhi dan membatasi kegiatan-kegiatan ini. Dalam rencana awal, regulator sedang mempertimbangkan berbagai opsi. Termasuk mendorong bank untuk mengumpulkan lebih banyak data mengenai eksposur dan meningkatkan profile nasabah pada beberapa pinjaman yang dijamin, menurut sumber tersebut.
Ketua SEC Gary Gensler menyoroti pialang utama yang menyediakan pembiayaan besar sebagai risiko terbesar bagi sistem keuangan. SEC sedang mengupayakan perubahan peraturan, dan Dewan Pengawas Stabilitas Keuangan membentuk kelompok kerja untuk mengatasi risiko terkait dana lindung nilai.
Para pejabat telah membahas pemotongan 2% pada pinjaman repo Treasury untuk meningkatkan biaya perdagangan leverage. Pendukung dana lindung nilai berpendapat bahwa perdagangan basis mempunyai fungsi pasar yang penting. Yakni dapat membantu perusahaan asuransi dan dana pensiun mengelola eksposur suku bunga mereka.
Mereka memperingatkan bahwa tindakan keras terhadap hal ini dapat menimbulkan konsekuensi yang tidak diinginkan. Namun para regulator sedang menjajaki pilihan-pilihan yang ada dalam kewenangan mereka saat ini terhadap bank-bank untuk mengatasi risiko-risiko ini dengan segera. Atau tanpa menunggu proposal yang lebih luas yang dapat menghadapi tantangan hukum dan penundaan birokrasi. Kekhawatiran utamanya adalah terulangnya skenario tahun 2020 ketika pandemi ini mengganggu pasar Treasury, membuat hedge fund lengah dan memerlukan intervensi dari Federal Reserve untuk memulihkan keadaan menjadi normal.
Kelompok kerja dana lindung nilai di FSOC, yang beranggotakan Departemen Keuangan, The Fed, SEC, dan FDIC, mengidentifikasi perdagangan basis sebagai potensi bahaya selama tekanan. Data menunjukkan lonjakan perjanjian pembelian kembali yang Departemen Keuangan AS peroleh dalam dua tahun terakhir, menunjukkan semakin populernya perdagangan basis.
Pemerintahan Biden juga berupaya melakukan upaya yang lebih luas untuk menunjuk perusahaan-perusahaan selain bank sebagai perusahaan yang penting secara sistemik. Yang memungkinkan termasuk dana lindung nilai (hedge funds). Namun, inisiatif ini menghadapi tantangan hukum yang signifikan karena para pemimpin industri siap menolak penunjukan tersebut dan peningkatan pengawasan oleh Federal Reserve.
Untuk mengikuti rekomendasi harian, silahkan bergabung di account telegram CyberFutures @CFNewsJkt.
Broker Lokal – Pejabat Federal Reserve pada pertemuan bulan September berbeda pendapat mengenai apakah kenaikan suku bunga tambahan akan perlu. Meskipun keseimbangan mengindikasikan bahwa satu kenaikan lagi mungkin terjadi, risalah pada hari Rabu menunjukkan.
Walaupun terdapat perbedaan pendapat mengenai perlunya pengetatan kebijakan lebih lanjut. Ada satu hal yang sepakat. Yakni suku bunga perlu tetap naik sampai para pengambil kebijakan yakin bahwa inflasi dapat kembali ke angka 2%.
“Mayoritas peserta menilai bahwa satu kali kenaikan lagi dalam target suku bunga dana federal pada pertemuan mendatang kemungkinan akan tepat. Sementara beberapa pihak menilai kemungkinan tidak ada kenaikan lebih lanjut yang perlu,” ringkasan pertemuan kebijakan pada 19-20 September menyatakan.
Dokumen tersebut mencatat bahwa semua anggota Komite Pasar Terbuka Federal (FOMC) yang mengatur tingkat suku bunga sepakat bahwa mereka dapat “melanjutkan dengan hati-hati” dalam pengambilan keputusan di masa depan. Hal ini berdasarkan pada data yang masuk dan bukan pada jalur penentuan sebelumnya.
Hal lain yang juga dalam kesepakatan secara menyeluruh adalah keyakinan bahwa kebijakan harus tetap bersifat restriktif untuk beberapa waktu sampai Komite yakin bahwa inflasi bergerak turun secara berkelanjutan menuju tujuannya.
Pertemuan tersebut diakhiri dengan keputusan FOMC untuk tidak menaikkan suku bunga.
Namun, berdasarkan dot plot ekspektasi masing-masing anggota, sekitar dua pertiga dari komite mengindikasikan bahwa masih perlu satu kenaikan lagi sebelum akhir tahun. FOMC sejak Maret 2022 telah menaikkan suku bunga acuan sebanyak 11 kali. Membawanya ke kisaran target 5.25%-5.5% level tertinggi dalam 22 tahun.
Sejak pertemuan bulan September, imbal hasil obligasi Treasury 10-tahun telah meningkat sekitar seperempat poin persentase. Yang mencerminkan perkiraan kenaikan suku bunga yang oleh para pembuat kebijakan tunjukan pada saat itu
Untuk mengikuti rekomendasi harian, silahkan bergabung di account telegram CyberFutures @CFNewsJkt.
Broker Lokal – Inti dari badai gejolak pasar minggu ini adalah imbal hasil Treasury 10-tahun, salah satu angka paling berpengaruh di bidang keuangan.
Imbal hasil, yang mewakili biaya pinjaman bagi penerbit obligasi, terus meningkat dalam beberapa minggu terakhir. Dan sudah mencapai 4.8% pada hari Selasa, tingkat yang terakhir terlihat sebelum krisis keuangan tahun 2008.
“Sayangnya, menurut saya pasti ada penderitaan bagi rata-rata orang Amerika saat ini,” kata Lindsay Rosner, kepala investasi multisektor dari manajemen aset dan kekayaan Goldman Sachs.
Pergerakan keras di pasar obligasi minggu ini telah memukul investor dan memperbaharui ketakutan akan resesi. Demikian juga kekhawatiran mengenai perumahan, perbankan dan bahkan keberlanjutan fiskal pemerintah AS.
Kenaikan biaya pinjaman yang tiada henti telah melampaui prediksi para analisa dan membuat Wall Street mencari penjelasannya. Meskipun Federal Reserve telah menaikkan suku bunga acuannya selama 18 bulan. Karena hal ini belum berdampak pada obligasi Treasury bertenor lebih panjang seperti obligasi 10 tahun hingga saat ini. Kemungkinan investor meyakini penurunan suku bunga akan terjadi dalam waktu dekat.
Hal ini mulai berubah pada bulan Juli dengan tanda-tanda kekuatan ekonomi yang bertentangan dengan ekspektasi perlambatan. Sehingga meningkat pesat dalam beberapa pekan terakhir karena pejabat Fed tetap teguh bahwa suku bunga akan tetap tinggi. Beberapa pihak di Wall Street percaya bahwa sebagian dari pergerakan tersebut bersifat teknis, terpicu oleh penjualan dari suatu negara atau institusi besar. Yang lain terpaku pada defisit AS yang meningkat dan disfungsi politik. Yang lain lagi yakin bahwa The Fed sengaja menyebabkan lonjakan imbal hasil untuk memperlambat perekonomian AS yang terlalu panas.
“Pasar obligasi memberi tahu kita bahwa biaya pendanaan yang lebih tinggi ini akan tetap ada untuk sementara waktu,” Bob Michele, kepala pendapatan tetap global untuk divisi manajemen aset JPMorgan Chase mengatakan pada hari Selasa dalam wawancara Zoom. “Dia akan bertahan di sana karena itulah yang oleh The Fed inginkan. The Fed memperlambat Anda, sebagai konsumen.”
Investor terpaku pada imbal hasil Treasury 10-tahun karena keunggulannya dalam keuangan global.
Meskipun Treasury dengan durasi yang lebih pendek lebih langsung terpengaruhi oleh kebijakan Fed, Treasury dengan tenor 10 tahun terpengaruhi oleh pasar dan mencerminkan ekspektasi terhadap pertumbuhan dan inflasi. Tingkat suku bunga inilah yang paling penting bagi konsumen, perusahaan dan pemerintah, yang mempengaruhi triliunan dollar pinjaman rumah dan mobil, obligasi korporasi dan daerah, surat berharga dan mata uang.
“Ketika 10 tahun berlalu, hal itu mempengaruhi segalanya; ini adalah tolok ukur suku bunga yang paling banyak mengalami perhatian,” kata Ben Emons, kepala pendapatan tetap dari NewEdge Wealth. “Ini berdampak pada segala hal yang membiayai perusahaan atau masyarakat.”
Pergerakan imbal hasil baru-baru ini membuat pasar saham berada di ujung tanduk karena beberapa korelasi antar kelas aset telah rusak.
Saham-saham telah terjual sejak imbal hasil (yield) mulai meningkat pada bulan Juli sehingga mengurangi sebagian besar keuntungan tahun ini. Sebaliknya aset safe haven seperti surat hutang negara AS justru bernasib lebih buruk. Obligasi dengan jangka waktu yang lebih panjang telah kehilangan 46% sejak puncaknya pada bulan Maret 2020, menurut Bloomberg. Hal ini merupakan sebuah penurunan tajam untuk investasi yang seharusnya menjadi salah satu investasi teraman yang ada.
“Ekuitas jatuh seperti resesi, suku bunga naik seperti pertumbuhan tidak ada batasnya. Penjualan emas seperti inflasi sudah mati,” kata Benjamin Dunn, mantan kepala pejabat risiko hedge fund yang sekarang menjalankan konsultan Alpha Theory Advisors. “Tidak ada yang masuk akal.” ′
Namun di luar investor, dampaknya terhadap sebagian besar masyarakat Amerika belum terlihat, terutama jika suku bunga terus meningkat.
Hal ini karena kenaikan imbal hasil jangka panjang membantu The Fed dalam memerangi inflasi. Dengan memperketat kondisi keuangan dan menurunkan harga aset, permintaan akan berkurang karena semakin banyak warga Amerika yang mengurangi pengeluaran atau kehilangan pekerjaan. Pinjaman kartu kredit meningkat karena konsumen menghabiskan kelebihan tabungan mereka, dan tunggakan berada pada titik tertinggi sejak mulainya pandemi Covid.
“Masyarakat harus meminjam pada tingkat bunga yang jauh lebih tinggi dibandingkan sebulan lalu, dua bulan lalu, enam bulan lalu,” kata Lindsay Rosner , kepala investasi multisektor dari Goldman Sachs .
manajemen aset dan kekayaan.
“Sayangnya, menurut saya pasti ada penderitaan yang dirasakan rata-rata orang Amerika saat ini,” katanya.
Selain konsumen, hal ini juga dapat dirasakan ketika para pengusaha mulai mundur dari perekonomian yang kuat. Perusahaan yang hanya dapat menerbitkan hutang di pasar dengan imbal hasil tinggi, yang mencakup banyak perusahaan ritel, akan menghadapi biaya pinjaman yang jauh lebih tinggi. Suku bunga yang lebih tinggi menekan industri perumahan dan mendorong real estat komersial mendekati kondisi gagal bayar (default).
“Bagi siapa pun yang hutangnya akan jatuh tempo, ini merupakan kejutan suku bunga,” kata Peter Boockvar dari Bleakley Financial Group. “Setiap pelaku real estat yang pinjamannya akan jatuh tempo, bisnis apa pun yang pinjamannya berbunga mengambang. Ini sulit.”
Lonjakan imbal hasil juga menambah tekanan pada bank-bank regional yang memegang obligasi yang nilainya telah jatuh, yang merupakan salah satu faktor utama kegagalan Silicon Valley Bank dan First Republic. Meskipun para analis memperkirakan tidak akan ada lagi bank yang kolaps. Industri perbankan telah berupaya untuk melepas aset-asetnya dan telah menarik kembali pinjamannya.
“Imbal hasil kami sekarang 100 basis poin lebih tinggi dibandingkan bulan Maret,” kata Rosner. “Jadi jika bank tidak menyelesaikan masalah mereka sejak saat itu maka masalahnya akan menjadi lebih buruk, karena suku bunga akan semakin tinggi.”
Kenaikan dalam 10 tahun telah terhenti dalam dua sesi perdagangan terakhir minggu ini. Tingkatnya adalah 4.71% pada hari Kamis menjelang laporan pekerjaan penting pada hari Jumat. Namun setelah menembus level resistensi sebelumnya, banyak yang memperkirakan imbal hasil akan naik lebih tinggi , karena faktor-faktor yang mendorong imbal hasil masih ada.
Hal ini telah menimbulkan kekhawatiran bahwa Amerika akan menghadapi krisis hutang di mana suku bunga yang lebih tinggi dan defisit yang semakin besar akan mengakar. Sebuah kekhawatiran yang dipicu oleh kemungkinan penutupan pemerintah pada bulan depan.
“Ada kekhawatiran nyata ‘Apakah kita beroperasi pada tingkat hutang terhadap PDB yang tidak dapat dipertahankan?’” kata Rosner.
Sejak The Fed mulai menaikkan suku bunga tahun lalu, telah terjadi dua episode gejolak keuangan. Yakni: jatuhnya obligasi pemerintah Inggris pada bulan September 2022 dan krisis perbankan regional AS pada bulan Maret.
“Pergerakan lain yang lebih tinggi dalam imbal hasil 10-tahun dari sini akan meningkatkan kemungkinan kerusakan lain dan membuat resesi lebih mungkin terjadi,” kata Michele dari JPMorgan.
“Jika kita mendapatkan lebih dari 5% dalam jangka panjang, ini merupakan kejutan suku bunga lainnya,” kata Michele. “Pada titik ini, Anda harus tetap membuka mata terhadap apa yang terlihat lemah.”
Untuk mengikuti rekomendasi harian, silahkan bergabung di account telegram CyberFutures @CFNewsJkt.
Broker Lokal – Seperti yang sering terjadi, pertemuan Federal Reserve minggu ini tidak akan membahas apa yang para pembuat kebijakan lakukan saat ini. Melainkan apa yang mereka harapkan di masa depan.
Saat ini, hampir tidak ada peluang bagi bank sentral AS untuk menaikkan suku bunga pinjaman acuannya. Pasar memperkirakan hanya ada peluang 1% untuk kenaikan ke-12 sejak Maret 2022, menurut data CME Group.
Namun pertemuan minggu ini, yang berakhir pada hari Rabu waktu setempat, akan menampilkan pembaruan triwulanan The Fed. Seperti mengenai apa yang kemungkinan menjadi arahan baru dari sejumlah indikator utama – suku bunga, produk domestik bruto, inflasi dan pengangguran.
Di situlah letak ketegangannya.
Berikut ini apa yang diharapkan.
The Fed tidak akan mengutak-atik suku bunga acuannya. Melainkan menentukan besarnya biaya yang bank bebankan kepada satu sama lain untuk pinjaman semalam. Namun juga mencakup berbagai bentuk hutang konsumen.
Secara historis, dan khususnya pada era kepemimpinan Jerome Powell, The Fed tidak suka melawan pasar. Terutama ketika antisipasi berjalan begitu kuat pada satu arah. Tingkat suku bunga merupakan kunci untuk tetap berada pada kisaran target saat ini. Yakni sebesar 5.25%-5.5% yang merupakan level tertinggi sejak awal abad ke-21.
GAMBAR BROKER LOKAL
Namun, terdapat keyakinan luas bahwa The Fed akan memastikan pasar mengetahui bahwa mereka tidak boleh membuat asumsi mengenai apa yang akan terjadi selanjutnya.
“Kemungkinan akan ada jeda di sini. Namun ada kemungkinan yang jelas bahwa pertemuan bulan November, seperti yang mereka katakan, adalah pertemuan langsung. Saya rasa mereka belum siap untuk mengatakan. Kita sudah selesai,” Roger Ferguson, kata mantan wakil ketua The Fed di acara ”Squawk Box” CNBC dalam sebuah wawancara minggu ini.
“Ini adalah waktu bagi The Fed untuk mengambil tindakan dengan sangat hati-hati,” tambahnya. “Mereka sama sekali tidak boleh mengatakan bahwa kami sudah selesai. Karena menurut saya mereka belum benar-benar mengetahuinya, dan menurut saya, mereka ingin memiliki fleksibilitas untuk melakukan satu hal lagi jika perlu.”
Salah satu cara bagi bank sentral untuk mengkomunikasikan niatnya adalah melalui dot plot. Yakni sebuah grid yang secara anonim memaparkan ekspektasi masing-masing anggota terhadap suku bunga di masa depan.
Pasar akan mencari perubahan halus untuk memahami arah pandangan para pejabat tersebut.
“Saya pikir mereka akan mempertahankan bias terhadap suku bunga yang lebih tinggi dan menunjukkan bahwa mereka bersedia menaikkan suku bunga lebih lanjut. Jika data mulai menunjukkan bahwa inflasi tidak melambat seperti yang mereka perkirakan. Atau jika pasar tenaga kerja tetap bertahan dan terlalu ketat,” kata Gus Faucher, kepala ekonom dari PNC Financial Services Group.
Salah satu kunci “tell” yang akan menjadi fokus para pelaku pasar adalah: titik median “jangka panjang”, yang dalam kasus hari Kamis akan menjadi proyeksi setelah tahun 2026. Pada pertemuan bulan Juni, perkiraan mediannya adalah sebesar 2.5%.
Jika angka tersebut bergeser lebih tinggi, bahkan sebesar seperempat poin persentase saja. Hal ini bisa menjadi sinyal “diam-diam” bahwa The Fed akan membiarkan inflasi berjalan lebih tinggi dari target 2% dan mungkin akan mengguncang pasar, kata Joseph Brusuelas, kepala ekonom dari RSM.
“Kami sedang meletakkan dasar untuk mempersiapkan klien kami menghadapi target inflasi yang kami pikir [akan] naik,” katanya.
Setiap kuartal, The Fed memperbarui Ringkasan Proyeksi Ekonominya, atau prospek suku bunga, inflasi, PDB, dan pengangguran. Bayangkan SEP sebagai bank sentral yang meletakkan jejak kebijakannya – sayangnya, sebuah jejak yang sering kali meninggalkan hal-hal yang tidak diinginkan.
Khususnya selama beberapa tahun terakhir, proyeksi tersebut salah karena pejabat Fed salah membaca inflasi dan pertumbuhan. Dampaknya menyebabkan beberapa penyesuaian kebijakan dramatis yang membuat pasar tidak seimbang.
Pada minggu ini, sebagian besar pasar memperkirakan The Fed akan menunjukkan peningkatan tajam dalam proyeksi pertumbuhan PDB bulan Juni tahun ini. Bersamaan dengan penurunan prospek inflasi dan pengangguran.
“The Fed harus menaikkan perkiraan pertumbuhannya hampir dua kali lipat,” kata Ellen Zentner, kepala ekonom AS dari Morgan Stanley, pada hari Selasa di ” Worldwide Exchange” CNBC.
Meskipun SEP dan dot plot akan menarik perhatian paling besar, potensi perubahan dalam pernyataan pasca-pertemuan juga dapat menjadi titik fokus.
Zentner menyarankan The Fed dapat mengubah beberapa karakterisasi kebijakannya serta pandangannya terhadap perekonomian. Salah satu potensi penyesuaian dari pernyataan bulan Juli dapat berupa kalimat, “Dalam menentukan sejauh mana penguatan kebijakan tambahan yang mungkin tepat untuk mengembalikan inflasi ke 2 persen dari waktu ke waktu, Komite akan mempertimbangkan pengetatan kebijakan moneter secara kumulatif, kelambanannya.” di mana kebijakan moneter mempengaruhi aktivitas ekonomi dan inflasi, serta perkembangan ekonomi dan keuangan.”
Menghapus kata “tambahan,” katanya, akan mengirimkan sinyal bahwa anggota Komite Pasar Terbuka Federal (FOMC) setidaknya mempertimbangkan bahwa tidak perlu lagi kenaikan suku bunga.
GAMBAR BROKER LOKAL
Perubahan kedua yang berpotensi besar adalah jika dalam kalimat, “Komite tetap sangat memperhatikan risiko inflasi”, maka The Fed akan menghapus kata “sangat”. Hal ini dapat mengindikasikan bahwa The Fed semakin tidak terlalu peduli terhadap inflasi.
“Ini adalah perubahan kecil yang tidak boleh dianggap enteng, dan ini akan menjadi langkah kecil untuk menghentikan siklus pendakian,” kata Zentner.
Setelah keluarnya pernyataan, dot plot dan SEP, Powell akan naik podium untuk menjawab pertanyaan dari wartawan. Sebuah acara yang biasanya berlangsung sekitar 45 menit.
Powell menggunakan konferensi ini untuk memperkuat apa yang FOMC telah lakukan. Kadang-kadang dia juga mempunyai pandangan yang agak berbeda dari apa yang terungkap dalam dokumen resmi sehingga hal ini membuat peristiwa tersebut tidak dapat terprediksi oleh pasar dan berpotensi menggerakkan pasar secara signifikan.
Pasar bertaruh bahwa The Fed telah menyelesaikan siklus kenaikan suku bunga ini, dan hanya menetapkan peluang 30% untuk kenaikan suku bunga di bulan November. Jika ketua melakukan sesuatu untuk menghilangkan sentimen pasar, itu akan sangat berarti.
Namun Zentner memperkirakan bank sentral akan sejalan dengan pemikiran pasar.
“Kami yakin The Fed sudah selesai dalam hal ini,” katanya. “Mereka hanya belum mengetahuinya.”
Untuk mengikuti rekomendasi harian, silahkan bergabung di account telegram CyberFutures @CFNewsJkt.
Broker Lokal – Menjelang FOMC minggu depan, para pedagang telah mendorong kenaikan penting pada nilai logam dan bahan mentah lainnya pada hari Kamis ini. Tren peningkatan ini mendapat dukungan karena mengantisipasi bahwa Federal Reserve akan mempertahankan suku bunga tetap stabil. Hal ini dapat menghilangkan prospek penurunan suku bunga dalam waktu dekat.
Bank sentral sebelumnya telah memberi isyarat untuk menghentikan kenaikan suku bunga. Secara eksplisit merupakan sebuah posisi yang kemungkinan akan mendapat penegasan kembali dalam pertemuan mendatang. Namun, sikap ini sedang teruji oleh angka-angka ekonomi baru-baru ini yang menunjukkan kembalinya kenaikan harga. Hal ini menyoroti rumitnya peran Federal Reserve di tengah indikator-indikator yang bertolak belakang saat ini.
Secara signifikan, harga grosir AS mengalami kenaikan yang cukup besar sebesar 0.7% pada bulan Agustus, mencatat kenaikan paling tajam dalam 14 bulan. Peningkatan ini memberikan bukti lebih lanjut bahwa inflasi mungkin akan terus berlanjut sehingga memperkuat indikasi serupa dari data konsumen.
Di pasar komoditas lainnya, gandum berjangka menunjukkan kinerja yang beragam karena para pedagang bergulat dengan pola cuaca yang tidak dapat terprediksi di kawasan jagung AS dan ketidakpastian impor dari Laut Hitam (NYSE:SE). Kondisi cuaca yang berfluktuasi ini ditambah dengan pertanyaan tentang tren impor di masa depan. Sebagai akibatnya telah menambah dimensi kompleksitas pada lingkungan perdagangan global saat ini.
Sementara untuk hari kedua berturut-turut, emas hampir menguji support $1900. Dan sekali lagi, emas berhasil bertahan di atas keributan tersebut karena para pembeli muncul untuk menyelamatkan logam kuning ini dari titik rendah di wilayah $1800.
Tantangan terbaru bagi emas datang ketika Indeks dollar mencapai level tertinggi dalam satu minggu dan merebut kembali posisi 105. Mata uang melonjak karena harga produsen dan penjualan ritel AS untuk bulan Agustus lebih tinggi dari perkiraan.
Minggu ini merupakan minggu yang sulit bagi emas karena serangkaian data inflasi AS yang melebihi perkiraan. Terlihat pada gambaran dari pembacaan Indeks Harga Konsumen bulan lalu pada hari Kamis. Yang menunjukkan pertumbuhan sebesar 3.7% tahun-ke-tahun dibandingkan perkiraan 3.6%.
Dollar juga condong lebih tinggi akibat kenaikan suku bunga ECB pada hari Kamis yang menjaga ekspektasi bahwa Federal Reserve akan mengikuti kenaikan suku bunganya sendiri. Jika bukan pada keputusan suku bunga minggu depan, maka setidaknya pada bulan November atau Desember.
Untuk mengikuti rekomendasi harian, silahkan bergabung di account telegram CyberFutures @CFNewsJkt.
Broker Lokal – Harga emas naik pada hari Senin, terbantu oleh pelemahan dollar menjelang perilisan data inflasi utama pada minggu ini. Sementara harga tembaga naik tajam karena data inflasi China menunjukkan beberapa tanda perbaikan.
Logam kuning mengalami penurunan tajam pada minggu lalu karena kekhawatiran terhadap inflasi yang tinggi dan suku bunga AS yang lebih tinggi. Dampaknya mendorong dollar mendekati level tertinggi dalam enam bulan. Greenback mengalami beberapa aksi ambil untung pada hari Senin.
Fokus saat ini tertuju pada data inflasi konsumen AS untuk bulan Agustus, perilisan pada hari Rabu besok. Angka tersebut kemungkinan meningkat dari bulan sebelumnya, memberikan dorongan lebih besar bagi Fed untuk mempertahankan suku bunga lebih tinggi dan lebih lama.
Emas bulan Desember yang paling aktif di Comex New York dengan level penutupan pada $1947.20 naik $4.50 atau 0.2% pada hari itu.
Harga spot emas yang mencerminkan perdagangan fisik emas batangan dan lebih diikuti oleh beberapa pedagang. Bila dibandingkan harga berjangka, sempat berada di $1922.51 pada pukul 16:20 ET (20:20 GMT) naik $3.16 atau 0.2%.
Pembacaan inflasi AS yang lebih tinggi dapat membuat harga emas dan pasar logam mengalami kerugian lebih besar, terutama menjelang pertemuan Federal Reserve di minggu depan. Analis memperkirakan inflasi indeks harga konsumen meningkat 0.6% di bulan Agustus dibandingkan bulan sebelumnya, meningkat dari kenaikan 0.2% yang terlihat di bulan Juli.
Meskipun The Fed kemungkinan akan mempertahankan suku bunganya pada bulan September, tanda-tanda inflasi yang lebih tinggi dapat mendorong untuk menaikkan suku bunga lebih lanjut pada tahun ini. Suku bunga AS sudah berada pada level tertinggi dalam lebih dari dua dekade.
Meningkatnya suku bunga menjadi pertanda buruk bagi emas. Hal ini mengingat kenaikan tersebut meningkatkan opportunity cost berinvestasi pada aset yang tidak memberikan imbal hasil. Perdagangan ini telah memukul emas selama setahun terakhir, dan telah membatasi pemulihan besar logam kuning ini pada tahun 2023.
Suku bunga AS yang lebih tinggi berarti lebih banyak keuntungan pada dollar dan imbal hasil Treasury. Yang juga akan dapat membebani harga emas.
Di antara logam industri, harga tembaga naik tajam pada hari Senin. Terutama mendapat dukungan oleh membaiknya angka inflasi China yang perilisannya pada akhir pekan.
Tembaga berjangka melonjak 2.4% dan menyelesaikan perdagangan berjangka New York pada $3.8070 per pon rebound dari level terendah lebih dari tiga minggu.
Perilisan data pada akhir pekan lalu menunjukkan bahwa inflasi konsumen China kembali ke wilayah positif pada bulan Agustus. Sementara inflasi harga produsen juga turun lebih lambat daripada yang terlihat pada awal tahun ini.
Data tersebut, plus dengan langkah Beijing yang lebih mendukung sektor properti dapat membantu menumbuhkan optimisme terhadap pemulihan ekonomi. Terutama di negara importir tembaga terbesar di dunia tersebut.
Namun data lain pada bulan Agustus masih memberikan gambaran beragam mengenai perekonomian China yang sedang berjuang menghadapi perlambatan pemulihan pasca-COVID.
Untuk mengikuti rekomendasi harian, silahkan bergabung di account telegram CyberFutures @CFNewsJkt.
Broker Lokal – Sejak mengambil alih posisi ketua Federal Reserve pada tahun 2018, Jerome Powell telah menggunakan pidato tahunannya di pertemuan Jackson Hole untuk mendorong agenda kebijakan yang berjalan dari satu ujung lapangan ke ujung lainnya.
Pada tahun ini, banyak yang memperkirakan pemimpin bank sentral tersebut akan mengubah pendiriannya sehingga bisa melakukan upaya yang cukup banyak untuk menjelaskan ke publik.
Dengan melambatnya inflasi dan kondisi perekonomian yang masih kuat, Powell mungkin merasa tidak terlalu perlu memberikan panduan kepada masyarakat dan pasar keuangan, dan malah lebih memilih sikap “call-’em-as-we-see-em” (sebagaimana yang kita lihat-red) terhadap kebijakan moneter.
“Saya hanya berpikir dia akan memainkan peran ini semaksimal mungkin,” kata Joseph LaVorgna, kepala ekonom dari SMBC Nikko Securities America. “Itu hanya memberinya lebih banyak pilihan. Dia tidak ingin membuatnya terpojok.”
Jika Powell benar-benar mengambil strategi non-komitmen. Hal ini akan menempatkan pidatonya di tengah-tengah, misalnya, pernyataan yang sangat agresif dan singkat. Pada tahun 2022 yang memperingatkan akan kenaikan suku bunga dan kesulitan perekonomian di masa depan, dan pengumuman pada tahun 2020 tentang kerangka kerja baru yang akan menjadi kerangka kerja baru bagi Powell. The Fed akan menunda kenaikan suku bunga sampai mereka mencapai lapangan kerja yang penuh dan inklusif.
Pidatonya akan dimulai hari Jumat sekitar pukul 21:05 WIB.
Meskipun ada antisipasi terhadap Powell yang berhati-hati, pasar pada hari Kamis bersiap menghadapi kejutan yang tidak menyenangkan, dengan aksi jual saham dan imbal hasil Treasury naik. Pidato tahun lalu juga menampilkan antisipasi suram dan sambutan buruk terhadap S&P 500 turun 2% dalam lima hari perdagangan sebelum pidato dan turun 5.5% dalam lima hari setelahnya, menurut DataTrek Research.
Namun, kebimbangan satu hari di Wall Street sepertinya tidak akan menggoyahkan Powell dalam menyampaikan pesan yang dia inginkannya.
“Saya tidak tahu seberapa hawkishnya dia mengingat fakta bahwa suku bunga dana jelas berada dalam wilayah yang membatasi berdasarkan definisi mereka. Dan fakta bahwa pasar akhirnya percaya pada perkiraan The Fed bahwa penurunan suku bunga tidak akan terjadi sampai sekitar pertengahan tahun. Atau paruh kedua tahun depan,” kata LaVorgna, yang merupakan kepala ekonom Dewan Ekonomi Nasional di bawah mantan Presiden Donald Trump.
“Jadi bukan berarti The Fed harus melawan narasi pasar yang menginginkan pelonggaran moneter dalam waktu dekat, seperti yang telah terjadi selama 12 bulan terakhir,” tambahnya.
Memang benar, pasar tampaknya akhirnya menerima gagasan bahwa The Fed telah berusaha keras melawan inflasi dan tidak akan mulai mundur sampai mereka melihat bukti yang lebih meyakinkan bahwa serentetan berita positif mengenai harga-harga baru-baru ini mempunyai pengaruh.
Namun Powell harus menghadapi tantangan, meyakinkan pasar bahwa The Fed tidak akan mengulangi kesalahan masa lalunya terkait inflasi. Dan tidak menekan kasus ini terlalu keras. Dan membawa perekonomian ke dalam kondisi yang tampaknya merupakan resesi yang dapat terhindari.
“Dia harus menyatakan bahwa The Fed akan menyelesaikan tugasnya. Faktanya adalah, ini tentang kredibilitas mereka. Ini tentang warisannya,” kata Quincy Krosby, kepala strategi global dari LPL Financial. “Dia mungkin ingin bersikap sedikit lebih hawkish daripada netral. Tapi dia tidak akan mewujudkan apa yang dia sampaikan tahun lalu. Pasar sudah menerima memo tersebut.”
Hal ini mungkin lebih mudah diucapkan daripada dilakukan. Inflasi telah turun ke kisaran 3%-4%. Namun terdapat beberapa tanda bahwa perlambatan tersebut dapat teratasi.
Harga energi telah meningkat sepanjang musim panas. Dan beberapa faktor yang membantu menurunkan angka inflasi, seperti penyesuaian statistik untuk biaya asuransi layanan kesehatan, mulai memudar. Pelacak inflasi The Fed di Cleveland memperkirakan angka inflasi bulan Agustus akan menunjukkan lonjakan yang nyata. Imbal hasil obligasi telah melonjak akhir-akhir ini. Sebuah respons yang setidaknya sebagian dapat mengindikasikan antisipasi lonjakan inflasi.
Pada saat yang sama, konsumen semakin merasakan kepedihan. Total hutang kartu kredit telah melampaui $1 triliun untuk pertama kalinya. Dan Bank Sentral San Francisco baru-baru ini menyatakan bahwa kelebihan tabungan yang dikumpulkan konsumen dari pembayaran transfer pemerintah akan habis dalam beberapa bulan.
Bahkan ketika upah pekerja meningkat secara riil, inflasi masih menjadi beban.
“Ketika semua sudah dikatakan dan dilakukan, jika kita tidak mengendalikan inflasi, seberapa jauh upah tersebut akan berdampak? Dengan kartu kredit mereka, dengan makanan, dengan energi,” kata Krosby. “Itulah dilemanya. Dia telah dimasukkan ke dalam perangkap politik.”
Powell memimpin The Fed yang sebagian besar cenderung mempertahankan suku bunga tetap tinggi. Meskipun ada kemungkinan penurunan suku bunga pada tahun depan.
Presiden Fed Philadelphia Patrick Harker termasuk di antara mereka yang berpendapat bahwa The Fed telah berbuat cukup banyak saat ini.
“Apa yang saya dengar dengan jelas dan jelas selama perjalanan musim panas saya adalah, ‘Tolong, kenaikan Anda sangat cepat. Kita perlu menyerapnya. Kita perlu meluangkan waktu untuk mencari tahu,’” kata Harker kepada Steve Liesman dari CNBC dalam sebuah wawancara. “Dan Anda mendengarnya dengan jelas dari bank-bank komunitas. Namun kami juga mendengarnya dari para pemimpin bisnis. Biarkan kami menyerap apa yang telah Anda lakukan sebelum Anda berbuat lebih banyak.”
Meskipun godaan bagi The Fed saat ini mungkin adalah memberi sinyal bahwa pihaknya telah memenangkan perang inflasi. Tetapi banyak pelaku pasar berpendapat bahwa hal tersebut tidak bijaksana.
“Anda pasti gila jika memasang spanduk misi tercapai pada saat ini. Dan dia tidak akan melakukannya, Tapi saya tidak melihat perlunya dia mengejutkan para hawkish,” kata Krishna Guha, kepala global kebijakan dan strategi bank sentral untuk Evercore ISI.
Beberapa orang di Wall Street berpikir Powell dapat mengatasi prospek suku bunganya bukan dalam beberapa bulan ke depan. Tetapi dalam jangka panjang. Secara khusus, mereka mencari panduan mengenai tingkat tarif alamiah yang tidak membatasi atau merangsang, nilai “r-star (r*)” yang dia utarakan dalam presentasi pertamanya di Jackson Hole pada tahun 2018.
Namun, peluang Powell untuk menjawab r-star tampaknya tidak besar.
“Ada semacam kekhawatiran umum bahwa Powell mungkin akan terkejut dengan sikap hawkishnya. Kecemasan ini lebih disebabkan oleh apa yang akan dia katakan seputar r-star dan penerapan tingkat normal baru yang tinggi dibandingkan dengan bagaimana dia akan menggambarkan pedoman jangka pendeknya,” kata Guha. “Tidak ada keuntungan yang jelas baginya dalam menerima gagasan r-star yang lebih tinggi pada saat ini. Saya pikir dia ingin menghindari membuat keputusan yang kuat mengenai hal itu.”
Faktanya, Powell kemungkinan akan menghindari melakukan seruan besar apa pun.
“Pada saat ketua harus mengambil kemenangan di Jackson Hole, dia malah cenderung lebih muram dalam penilaiannya,” kata Michael Arone, kepala strategi investasi dari US SPDR Business State Street.
“The Fed sepertinya tidak yakin inflasi telah dikalahkan,” kata Arone dalam sebuah catatan. “Akibatnya, tidak akan ada penutupan di Jackson Hole. Sebaliknya, investor akan mengharapkan pembicaraan yang lebih keras dari Ketua Powell bahwa The Fed lebih berkomitmen untuk mengalahkan inflasi.”
Untuk mengikuti rekomendasi harian, silahkan bergabung di account telegram CyberFutures @CFNewsJkt.